Cách hệ số nhân giúp đầu tư

2024 Tác giả: Malcolm Clapton | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2023-12-17 04:15

Tính toán sẽ giúp bạn không mắc sai lầm khi mua cổ phiếu.

Số nhân là gì

Đây là những công thức không quá phức tạp được sử dụng để đánh giá hiệu quả của các công ty và so sánh chúng với nhau. Chỉ số này giúp so sánh khách quan hơn một công ty có doanh thu 10 tỷ rúp và đối thủ cạnh tranh có doanh thu 200 triệu.

Hệ số cho phép bạn đánh giá hiệu quả hoạt động của các công ty có tính đến sự khác biệt giữa chúng. Để làm điều này, các nhà đầu tư đưa dữ liệu quan trọng về một mẫu số duy nhất:

• định giá thị trường - vốn hóa hoặc giá cổ phiếu;
• định giá doanh nghiệp - lợi nhuận, doanh thu hoặc nợ.

Các nhà đầu tư lấy thông tin họ cần từ các công ty. Không khó để tìm thấy: các công ty đại chúng niêm yết trên sàn chứng khoán được yêu cầu công bố tài liệu. Do đó, thông thường chỉ cần truy cập trang web của công ty hoặc sử dụng trình sàng lọc - một dịch vụ thu thập dữ liệu tại một nơi là đủ. Thật không may, các công ty không đại chúng không công bố báo cáo của họ trong phạm vi công cộng - sẽ không hiệu quả khi so sánh "Pyaterochka" có điều kiện và một quầy hàng gần nhà.

Tại sao chúng ta cần số nhân

Để hiểu giá trị hợp lý của các công ty là gì. Các nhà đầu tư so sánh hoạt động của các công ty khác nhau và do đó tìm thấy tài sản được thị trường định giá thấp hơn.

Cách tiếp cận này được gọi là chi phí - trái ngược với việc đầu tư vào "cổ phiếu tăng trưởng", nơi đặt cược không phải vào thành công hiện tại của doanh nghiệp, mà là các cơ hội trong tương lai.

Giả sử một nhà đầu tư lựa chọn giữa hai công ty. Tổng công ty "Pervaya" có giá một tỷ rúp và kiếm được 30 triệu một năm. Hãng "Vtoraya" ước tính chỉ 200 triệu, nhưng cũng bán được số lượng tương đương.

Nếu một người mua cổ phiếu của họ ở mức giá hiện tại, thì "Đầu tiên" sẽ thu lại khoản đầu tư trong 33 năm, và "Thứ hai" - chỉ trong 6, 5 năm. Sẽ có lợi hơn cho một nhà đầu tư giá trị đầu tư vào Thứ hai, bởi vì thị trường đã đánh giá thấp hiệu quả của doanh nghiệp. Nếu không có hệ số nhân, sẽ khó phân tích tình trạng thực tế của các vấn đề hơn.

Những hệ số nào sẽ hữu ích cho một nhà đầu tư

Các nhà tài chính đã đưa ra hàng tá chỉ số. Trong một số, chỉ các chuyên gia mới có thể tìm ra và chỉ họ cần những tính toán như vậy. Bảy phổ biến nhất là đủ cho một nhà đầu tư tư nhân.

P / E - vốn hóa lợi nhuận

Tỷ lệ giữa giá thị trường của một công ty với lợi nhuận ròng hàng năm của nó là chỉ tiêu cơ bản nhất. Nó cho thấy một công ty sẽ tự trả trong bao nhiêu năm: càng nhanh càng tốt. Nếu một nhà đầu tư so sánh một số công ty với nhau, anh ta sẽ có thể đánh giá hiệu quả của các doanh nghiệp. Và nếu anh ta tính toán chỉ số cho một công ty trong vài năm, anh ta sẽ thấy doanh nghiệp đang phát triển như thế nào và thị trường đánh giá nó như thế nào.

P / E = vốn hóa / thu nhập ròng

Giả sử một người muốn so sánh hai nhà bán lẻ tạp hóa: Magnit và X5 Retail Group (Pyaterochka, Perekrestok). Đầu tiên, anh ta tìm hiểu giá trị vốn hóa hiện tại của các công ty. Nó có thể được tìm thấy trong ứng dụng của bất kỳ nhà môi giới nào hoặc trên các trang web đặc biệt thu thập thông tin tài chính. Và sau đó nhà đầu tư bổ sung số liệu lợi nhuận từ báo cáo thường niên gần nhất.

viết hoa, tỷ rúp
"Nam châm"	544, 28
Nhóm bán lẻ X5	670, 4
Lợi nhuận, tỷ rúp
"Nam châm"	32, 99
Nhóm bán lẻ X5	28, 34
P / E, năm
"Nam châm"	16, 49
Nhóm bán lẻ X5	23, 65

Magnit sẽ tự thanh toán trong 16,5 năm và X5 Retail Group - trong 23,5 năm. Đây là một lý do để suy nghĩ, nhưng không phải là lý do để đưa ra quyết định đầu tư, bởi vì P / E không phải là thước đo duy nhất.

Việc so sánh các công ty cùng ngành hoặc ngành nghề tương tự cũng rất quan trọng. Hệ số nhân có thể đánh lừa khi đánh giá, ví dụ, nhà sản xuất ô tô và mạng xã hội: cái trước có chi phí vốn cao, làm giảm lợi nhuận ban đầu. Và sự phát triển của một mạng xã hội không quá tốn kém, nhưng lợi nhuận có thể thấp hơn - mặc dù mọi thứ có vẻ tốt hơn về cấp số nhân.

P / S - vốn hóa trên doanh thu

Đây là tỷ lệ giữa giá trị của công ty trên doanh thu. Hệ số nhân cho biết giá trị thị trường gắn với mỗi đô la hoặc rúp doanh thu. Chỉ số thấp cho thấy công ty bị đánh giá thấp, chỉ số cao cho thấy đánh giá quá cao.

P / S = vốn hóa / doanh thu

Giả sử nhà đầu tư tiếp tục lựa chọn giữa Magnit và X5 Retail Group. Anh ta đã biết về vốn hóa, trong các tuyên bố tương tự, anh ta xem xét có bao nhiêu công ty đã bán trong năm qua.

viết hoa, tỷ rúp
"Nam châm"	544, 28
Nhóm bán lẻ X5	640, 4
Doanh thu, tỷ rúp
"Nam châm"	1612, 64
Nhóm bán lẻ X5	1978, 02
P / S, năm
"Nam châm"	0, 34
Nhóm bán lẻ X5	0, 32

Cả hai công ty đều được định giá thấp và P / S gần như bằng nhau, một nhà đầu tư sẽ thấy.

EV - giá trị hợp lý

Khái niệm này rộng hơn vốn hóa thị trường. Chỉ tiêu này tính đến vốn hóa, các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn, và cả tiền trên bảng cân đối kế toán của công ty. Chênh lệch giữa giá trị hợp lý và thị trường của một công ty càng lớn thì việc mua bán sẽ càng có lợi cho nhà đầu tư - trừ khi giá trị thực được cung cấp bởi một khoản nợ khổng lồ.

EV = vốn hóa + nợ - tiền khả dụng

Giả sử một nhà đầu tư sẽ so sánh Rosneft và Gazprom. Vốn hóa của công ty đầu tiên là 5, 14 nghìn tỷ rúp, công ty thứ hai - 7, 25 nghìn tỷ.

Nhà đầu tư xem xét dữ liệu về nợ và dòng tiền tự do trong báo cáo của công ty. Để bắt đầu, anh ta lấy các con số tính bằng tỷ và tính hệ số nhân Rosneft.

5140 + 4608 - 929 = 8, 82 nghìn tỷ rúp

Giá trị hợp lý của công ty cao gần gấp đôi giá trị thị trường do công ty có khoản nợ khổng lồ 4,6 tỷ rúp và chỉ có 929 tỷ đồng trống trong tài khoản. Hãy so sánh với chỉ số của "Gazprom".

7251 + 5160, 5 - 454, 9 = 11, 96 nghìn tỷ rúp

Trên thực tế, Rosneft sẽ có giá cao hơn 70% so với giá trên thị trường chứng khoán. Giá thành của Gazprom cũng cao hơn nhưng tính theo tỷ lệ phần trăm thấp hơn - 60%.

EBITDA - lợi nhuận trước thuế và lãi vay

Một chỉ số cơ bản khác để đánh giá hoạt động tài chính của một công ty. EBITDA cho biết thu nhập trước lãi vay, thuế và khấu hao (khấu hao tài sản do hao mòn), tức là đánh giá khả năng sinh lời của chính doanh nghiệp. Và càng sinh lời nhiều thì thu nhập càng có thể mang lại cho nhà đầu tư.

EBITDA = lợi nhuận trước thuế + lãi vay + khấu hao

Chúng ta hãy giả định rằng nhà đầu tư tiếp tục so sánh giữa Rosneft và Gazprom. Tất cả các dữ liệu cần thiết đều có trong báo cáo hàng năm của các công ty.

Rosneft	814 + 639 + 224 = 1,68 nghìn tỷ rúp
Gazprom	911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 nghìn tỷ rúp

Mặc dù Rosneft sản xuất và bán nhiều hơn Gazprom, nhưng một nửa lợi nhuận lại dành cho việc bảo trì thiết bị và lãi cho khoản nợ lớn. Nhưng Gazprom thậm chí còn khấu hao nhiều hơn, cho đến nay các công ty trên thực tế đều bình đẳng.

EV / EBITDA - Giá trị hợp lý so với thu nhập

Hệ số nhân cho biết thị trường định giá đơn vị lợi nhuận của công ty như thế nào. Điều này cho phép so sánh các công ty chính xác hơn so với sử dụng P / E, nhưng nó dài hơn và khó tính hơn. Một ưu điểm khác là dễ dàng so sánh các công ty từ các quốc gia khác nhau, vì không cần phải tính đến các đặc thù của thuế và kế toán.

EV / EBITDA = giá trị hợp lý / lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao

Hãy quay lại với người đàn ông đã so sánh giữa Magnit và Tập đoàn bán lẻ X5 về P / E. Nhà đầu tư đã quyết định nghiên cứu sâu hơn về các công ty và tính toán giá trị hợp lý của chúng: đây là lúc hệ số EV có ích, cho thấy dữ liệu chính xác hơn vốn hóa. Và chúng ta cũng cần EBITDA - lợi nhuận trước thuế và lãi vay.

	EV, tỷ rúp	EBITDA, tỷ rúp
"Nam châm"	693, 3	109, 8
Nhóm bán lẻ X5	909, 7	243, 6

Hóa ra chỉ số của Magnit là 6, 31 và Nhóm bán lẻ X5 - 3, 73. Một phép tính sâu hơn khiến bức tranh P / E bị đảo lộn: mặc dù Magnit sẽ trả lãi nhanh hơn, nhưng tình trạng kinh doanh thực sự tốt hơn cho X5. Quyết định phụ thuộc vào nhà đầu tư: đầu tư tiền và nhanh chóng thu hồi vốn hoặc đầu tư lâu dài vào một hoạt động kinh doanh cơ bản lành mạnh.

NỢ / EBITDA - nợ phải trả trên lợi nhuận

Chỉ số này là một phép cộng cho số nhân trước đó: nó cho biết số năm mà công ty có thể trả tất cả các khoản nợ từ lợi nhuận của mình. Các nhà đầu tư thường sử dụng các bội số với nhau để hiểu rõ hơn về hoạt động kinh doanh của một công ty.

NỢ / EBITDA = nợ / thu nhập trước thuế, lãi vay và khấu hao

Nếu nhà đầu tư tính toán chỉ số này, thì trong ví dụ với các nhà bán lẻ, anh ta sẽ xác nhận các giá trị của hệ số nhân trước đó. Số nợ được ghi trong cùng một báo cáo tài chính.

	NỢ / EBITDA, năm
"Nam châm"	1, 11
Nhóm bán lẻ X5	0, 99

Cả hai công ty đều không mắc nợ đặc biệt và sẽ có thể trả nợ trong khoảng một năm, nhưng Tập đoàn bán lẻ X5 sẽ có thời gian nhanh hơn một chút. Điều quan trọng là phải so sánh các công ty từ các ngành tương tự. Ví dụ: tỷ lệ cho Rosneft, Gazprom, BP của Anh và PetroChina của Trung Quốc trông như thế này.

	NỢ / EBITDA, năm
Rosneft	3, 13
Gazprom	2, 64
Dầu mỏ Anh quốc	2, 03
PetroChina	2, 65

ROE - Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu

Một cách thuận tiện để tính toán khả năng sinh lời khá chính xác nhưng không quá nhanh là tìm ra tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu. Nó cho thấy tỷ lệ lợi nhuận hàng năm trên tài sản riêng của doanh nghiệp.

ROE = lợi nhuận trong năm / vốn chủ sở hữu của công ty × 100%

Việc đánh giá sẽ giúp bạn không bị phân tâm bởi quy mô của doanh nghiệp và xem công ty nào đang hoạt động hiệu quả hơn và thu được lợi nhuận nhanh hơn.

	Lợi nhuận, tỷ rúp	Công bằng, tỷ rúp	ROE
"Nam châm"	33	182, 9	18%
Nhóm bán lẻ X5	28, 3	94, 8	29, 8%
Rosneft	324	4706	6, 9%
Gazprom	135	14 804	0, 9%

Điều bạn không nên quên khi tính toán số nhân

Một số sắc thái quan trọng.

Đừng chỉ sử dụng một hệ số

Khi đánh giá các công ty, điều quan trọng là phải kết hợp nhiều số nhân để không bỏ lỡ các chi tiết quan trọng. Ví dụ, hầu hết mọi công ty đều có doanh thu, nhưng lợi nhuận có thể không còn.

Đừng so sánh các công ty quá khác nhau

Hệ số cho phép bạn từ bỏ quy mô của doanh nghiệp và thậm chí đánh giá các công ty từ các quốc gia khác nhau. Nhưng các ngành và lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế có những đặc điểm riêng có thể gây hiểu lầm cho nhà đầu tư.

Ví dụ, các công ty CNTT có P / E trung bình là 30-50, điều này là bình thường đối với các cổ phiếu tăng trưởng. Nhưng khoản hoàn vốn tương tự đối với một ngân hàng hoặc công ty tiện ích là vô cùng lớn.

Hãy nhớ rằng số nhân là một cách tiếp cận chi phí đơn giản

Quan điểm của việc đánh giá bằng các chỉ số cơ bản là tìm ra những công ty bị thị trường định giá thấp hơn. Điều này hợp lệ, nhưng không nhất thiết phải chính xác. Ví dụ, các công ty công nghệ hoặc dược phẩm sinh học giống nhau sẽ trông quá đắt: nhưng các nhà đầu tư đang đầu tư vào chúng vì lợi nhuận trong tương lai và tăng trưởng tiềm năng - với cái giá phải trả là rủi ro cao.

Không sử dụng bội số chung khi định giá các công ty tài chính

Ngành công nghiệp này xuất bản các báo cáo tài chính đặc biệt, trong đó, chẳng hạn, không có doanh thu và các khoản nợ phải trả đối với người gửi tiền thuộc loại nợ. Do đó, hầu hết các hệ số nhân không phù hợp với chúng.

Điều đáng ghi nhớ

1. Hệ số nhân là các chỉ số giúp tính toán hiệu quả của một doanh nghiệp và so sánh nó với các công ty khác một cách tách biệt về quy mô hoặc quốc gia.
2. Ước tính theo bội số là một đặc điểm của phương pháp tiếp cận giá trị: các nhà đầu tư đang tìm kiếm các công ty được thị trường định giá thấp hơn. Các công ty phát triển nhanh hoặc có triển vọng sẽ trông quá đắt, nhưng một ngày nào đó có thể sẽ thành công.
3. So sánh các công ty từ các lĩnh vực tương tự của nền kinh tế là đúng. Có thể đánh giá hai nhà bán lẻ hoặc hai công ty dầu khí, nhưng so sánh giữa một nhà bán lẻ và một nhà sản xuất rất dễ gây hiểu nhầm.
4. Các nhà đầu tư phân tích các công ty từ các lĩnh vực khác nhau, chọn những công ty tốt nhất và xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng.